F · Unit EconomicsExtern belegt

Rule of 40 (zu 60)

Wachstumsrate plus Profitmarge sollen zusammen mindestens 40 Prozent ergeben; im PE- und Zins-Umfeld verschiebt sich die Latte Richtung 60. Profit darf gegen Wachstum getauscht werden, aber die Summe muss stimmen.

Wann Sie diese Methode brauchen

Ihr Unternehmen wächst, verbrennt dabei aber Geld, oder es ist profitabel, wächst aber kaum noch. Beide Zustände lassen sich einzeln schönrechnen. Kapitalgeber, insbesondere im reiferen und PE-nahen Umfeld, verlangen eine Balance-Kennzahl, die Wachstum und Profitabilität in einer Zahl diszipliniert.

Vorgehen

  1. 1Addieren Sie die ARR- oder Umsatz-Wachstumsrate in Prozent und die Profitmarge (FCF- oder EBITDA-Basis, konsistent gewählt).
  2. 2Prüfen Sie die Summe gegen die Schwelle: mindestens 40, bei PE-Reife und Profit-Disziplin zunehmend 60.
  3. 3Analysieren Sie bei Unterschreitung, welche Seite der eigentliche Hebel ist: ineffizientes Wachstum oder fehlende Kostendisziplin.
  4. 4Nutzen Sie die Kennzahl als Leitplanke für Investitionsentscheidungen, nicht als alleiniges Ziel.
  5. 5Beobachten Sie parallel GRR und NRR, weil Expansion schwaches Neugeschäft und Churn kaschieren kann.

Typische Anwendung

Ein typischer Fall: Ein reiferes B2B-SaaS bereitet sich auf einen Eigentümerwechsel Richtung PE vor. Wachstum und Marge werden bislang in getrennten Vorstandsfolien berichtet und getrennt optimiert. Die Führung stellt auf die Summen-Kennzahl um und erkennt, dass das Unternehmen unter der Schwelle liegt, weil Wachstum mit ineffizientem Vertriebsaufbau erkauft wird. Die Konsequenz ist kein Sparprogramm, sondern eine gezielte Verlagerung von unrentablen Segmenten in effiziente, was die Summe über die Schwelle hebt.

Grenzen und Gegenindikationen

Die Schwelle ist eine Konvention, keine Naturkonstante; sie variiert mit Zinsumfeld, Reife und Käufertyp. Sehr junge Firmen mit kleinem Umsatz sollten nicht primär über diese Kennzahl gesteuert werden. Die Wahl der Margen-Basis (FCF oder EBITDA) verändert das Ergebnis und muss konsistent offengelegt werden.

Woran Sie Wirkung messen

Summe aus Wachstumsrate und Profitmarge in Prozent, im Zeitverlauf und gegen die relevante Schwelle (40 beziehungsweise 60) gelesen.

Verwandte Methoden

Werkzeuge dafür

Quellen

  1. 1.King Fuei Lee: Evaluating Stock Selection in the SaaS Industry, The Effectiveness of the Rule of 40, Applied Finance Letters 13, 2024, S. 168–185 (öffnet in neuem Tab) · 2024 · Wissenschaft und Fachliteratur · beschreibt das VerfahrenPrueft die Rule of 40 empirisch an 1.771 SaaS-Unternehmen weltweit ueber 2003–2022 und findet, dass die Summe aus Umsatzwachstum und Marge (am trennschaerfsten mit EBITDA-Marge) Gewinner von Verlierern trennt; belegt wird die Aussagekraft der Kombination, ausdruecklich nicht die Hoehe der Schwelle 40, der Autor schlaegt eine ueberlegene modifizierte Variante vor.
  2. 2.Is 60 the New (Rule of) 40? Setting a New Standard of Software Excellence, Bain & Company (öffnet in neuem Tab) · Bain & Company · 2022 · Investment-, Beratungs- und Analystenhäuser, Verbände und Behörden · liefert VergleichszahlenBelegt die Regel als Summe aus Umsatzwachstum und EBITDA-Marge, dass die meisten Softwareunternehmen sie verfehlen und dass Spitzenanbieter inzwischen Werte in den 60ern und darüber erreichen.
  3. 3.Why the Rule of 40 is Becoming the Rule of 60, Dave Kellogg (Kellblog) (öffnet in neuem Tab) · Kellblog · 2026 · Praxisquelle · belegt den WirkmechanismusFührt die Verschiebung der Latte auf gesunkene Bewertungsmultiplikatoren im Private-Equity-Umfeld zurück und zeigt die Verschiebung von 40 Prozent Wachstum plus 20 Prozent Marge zu 20 plus 40.
  4. 4.Brad Feld: The Rule of 40% For a Healthy SaaS Company, Feld Thoughts (Blog), Februar 2015 (öffnet in neuem Tab) · 2015 · Praxisquelle · belegt den WirkmechanismusAelteste belegbare Formulierung des Verfahrens: „your growth rate + your profit should add up to 40%", gedacht fuer Software-Unternehmen ab etwa 50 Mio. USD Umsatz. Feld schreibt die Regel selbst einem ungenannten Late-Stage-Investor zu, der sie in einem Board-Meeting als Hausregel seiner Firma nannte, keine Herleitung, keine Daten, keine Begruendung der Zahl 40. Lee (2024) zitiert genau diesen Beitrag als Ursprung.
  5. 5.Jonathan Shaw: Using the Venture Capital Rule of 40 to Predict SaaS Stock Returns, CMC Senior Theses, Claremont McKenna College, 2018 (Betreuer: Eric Hughson) (öffnet in neuem Tab) · 2018 · Wissenschaft und Fachliteratur · belegt den WirkmechanismusFruehester akademischer Test der Regel, allerdings Bachelor-Abschlussarbeit ohne Peer Review. Ergebnis eher ernuechternd: hohe Rule-of-40-Werte schlagen niedrige zwar brutto, risikoadjustiert bleibt kein signifikantes Alpha; die Ueberrendite erklaert sich weitgehend aus der Staerke des SaaS-Sektors insgesamt. Volltext-PDF nur fuer Claremont-Angehoerige, frei ist nur Titelseite und Abstract.

Ursprung: Feld · Adaptiert aus: Dave Kellogg (Rule of 60, 2017/2026); Brad Feld, Fred Wilson (2015)

← Zurück zum Katalog

Diese Methode mit KI durchgehen

ClaudeChatGPTPerplexity